細(xì)數(shù)貴州評(píng)估公司礦業(yè)權(quán)評(píng)估的途徑與方法

礦業(yè)權(quán)評(píng)估要根據(jù)評(píng)估對(duì)象、評(píng)估目的選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估途徑。礦業(yè)權(quán)評(píng)估的途徑有收益、成本和市場三種途徑。

第一節(jié)   收益途徑與評(píng)估方法

一、收益途徑

它是指通過估算資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，來確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一類評(píng)估方法。采用收益途徑對(duì)礦業(yè)權(quán)進(jìn)行評(píng)估，所確定的礦業(yè)權(quán)價(jià)值是為獲得礦業(yè)權(quán)這個(gè)取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的貨幣總額。礦業(yè)權(quán)的評(píng)估價(jià)值與礦業(yè)權(quán)的效用和有用程序密切相關(guān)，礦業(yè)權(quán)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)，它的價(jià)值越大。應(yīng)用收益途徑進(jìn)行礦業(yè)權(quán)評(píng)估必備兩個(gè)重要條件：其一，礦業(yè)權(quán)未來的預(yù)期收益可以預(yù)測，并能用貨幣計(jì)量；其二，礦業(yè)權(quán)人未來承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能被估計(jì)并量化。運(yùn)用收益途徑進(jìn)行礦業(yè)權(quán)評(píng)估，要以礦業(yè)權(quán)的持續(xù)經(jīng)營并能連續(xù)獲利為前提，若礦業(yè)權(quán)投資的未來收益無法預(yù)測，則不能采用收益途徑。

貴州評(píng)估公司告訴您收益途徑是被較廣泛采用的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估途徑，易于為買賣雙方所接受。但運(yùn)用該途徑評(píng)估方法估算礦業(yè)權(quán)價(jià)值的關(guān)鍵是要合理確定各種評(píng)估參數(shù)，包括經(jīng)濟(jì)的、技術(shù)的和管理的參數(shù)。一般講，礦產(chǎn)資源/儲(chǔ)量已探明的礦業(yè)權(quán)，都可以對(duì)其未來開發(fā)的收益做出估算，也就可以使用收益途徑的評(píng)估方法進(jìn)行礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估。但礦產(chǎn)資源/儲(chǔ)量探明的程度不同，對(duì)未來收益的估算的可信程度會(huì)不同。因此，用收益途徑對(duì)礦產(chǎn)資源/儲(chǔ)量探明程度低的礦業(yè)權(quán)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，是要考慮其風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

礦業(yè)權(quán)(探礦權(quán)和采礦權(quán)，下同)評(píng)估收益途徑評(píng)估方法是指通過估算被評(píng)估礦業(yè)權(quán)所包括的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量在未來開發(fā)預(yù)期收益的現(xiàn)值來確定被評(píng)估礦業(yè)權(quán)價(jià)值的一類評(píng)估方法。收益途徑是被較廣泛采用的礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估途徑，易于為買賣雙方所接受。該途徑評(píng)估方法是基于人們根據(jù)對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值的認(rèn)識(shí)，通過將地質(zhì)的、采礦的、選礦的和經(jīng)濟(jì)的等知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和實(shí)踐的綜合運(yùn)用，對(duì)礦業(yè)權(quán)價(jià)值做出評(píng)價(jià)和估算。因此，合理地確定技術(shù)、經(jīng)濟(jì)等評(píng)估參數(shù)，是該途徑評(píng)估方法應(yīng)用的關(guān)鍵。

貴州評(píng)估公司告訴您采用收益途徑進(jìn)行礦業(yè)權(quán)評(píng)估時(shí)，需要具備的前提條件和遵循的假設(shè)條件：

（一）前提條件

1．評(píng)估對(duì)象未來的預(yù)期收益可以預(yù)測并可以用貨幣衡量；

2．獲得評(píng)估對(duì)象未來預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測并可以用貨幣衡量。

3．評(píng)估對(duì)象預(yù)期獲利年限可以預(yù)測。

（二）假設(shè)條件

1．產(chǎn)銷均衡原則，即生產(chǎn)的產(chǎn)品當(dāng)期全部實(shí)現(xiàn)銷售；

2．評(píng)估設(shè)定的市場條件固定在評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)點(diǎn)上，即礦業(yè)權(quán)評(píng)估時(shí)的市場環(huán)境、價(jià)格水平、礦山勘查和開發(fā)利用技術(shù)水平等以評(píng)估基準(zhǔn)日的市場水平和設(shè)定的生產(chǎn)力為基點(diǎn)。

設(shè)定的生產(chǎn)力水平(以下相同)與評(píng)估目的相關(guān)，對(duì)于以收取礦業(yè)權(quán)價(jià)款為目的的出讓評(píng)估以及以公平交易為目的的轉(zhuǎn)讓評(píng)估指社會(huì)平均生產(chǎn)力水平；對(duì)某些評(píng)估目的，如礦業(yè)權(quán)抵押貸款、上市或一般賣方的出價(jià)決策咨詢，可以指礦業(yè)權(quán)人真實(shí)、實(shí)際的生產(chǎn)力水平。

二、收益途徑評(píng)估方法

（一）現(xiàn)金流量法

現(xiàn)金流量法是任何目的下收益途徑礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估的首選評(píng)估方法。

1、方法原理及特點(diǎn)

（1）方法原理和思想基礎(chǔ)

現(xiàn)金流量法是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的簡稱，即DCF（Discounted Cash Flow）法，其基本原理是，將礦業(yè)權(quán)所指向的礦產(chǎn)資源勘查、開發(fā)作為一個(gè)現(xiàn)金流量項(xiàng)目系統(tǒng)，從項(xiàng)目系統(tǒng)角度看，凡是項(xiàng)目系統(tǒng)對(duì)外流入、流出的貨幣稱為現(xiàn)金流量，同一時(shí)段(年期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量（Net Cash Flow），項(xiàng)目系統(tǒng)的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和，即為礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。

計(jì)算凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值所用的折現(xiàn)率中包含了社會(huì)平均投資收益率，以此折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值即為項(xiàng)目超出社會(huì)投資回報(bào)水平的“超額收益”也即礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值。

這種方法的思想基礎(chǔ)是：

a．礦業(yè)權(quán)價(jià)值由其在未來給投資者所帶來的收益決定；

b．無論誰占有該項(xiàng)礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)，都能獲得一定的期望凈現(xiàn)金流量；

c．在礦業(yè)權(quán)交易中，無論是賣者或買者，所獲得或支付的貨幣量都不會(huì)超過該項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)金流量，礦業(yè)權(quán)交易價(jià)值是項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)金流量中的一部分，即超出社會(huì)投資回報(bào)水平的“超額收益”；

d．為公平交易所做的未來收益預(yù)測應(yīng)以社會(huì)平均生產(chǎn)力水平為基本尺度；

e．折現(xiàn)率由無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、通貨膨脹率構(gòu)成，其中的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率中含有社會(huì)平均投資收益率。同時(shí)對(duì)礦業(yè)權(quán)出讓評(píng)估，折現(xiàn)率也是政府部門宏觀調(diào)控礦業(yè)權(quán)出讓市場的手段之一。

（2）方法特點(diǎn)

現(xiàn)金流量法主要特點(diǎn)是：現(xiàn)金流量只計(jì)算系統(tǒng)對(duì)外發(fā)生的現(xiàn)金的收和支即現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金流入量，折舊、攤銷等只在系統(tǒng)內(nèi)部循環(huán)的非現(xiàn)金流量不參與計(jì)算；只考慮現(xiàn)金，不考慮借款利息。因此，現(xiàn)金流量反映了現(xiàn)金在某一個(gè)時(shí)期進(jìn)入或離開這個(gè)獨(dú)立“系統(tǒng)”的實(shí)際情況。

2、財(cái)務(wù)模型及計(jì)算公式

(1)財(cái)務(wù)模型

現(xiàn)金流量法的財(cái)務(wù)模型為：

現(xiàn)金流入量（＋）

銷售收入

回收固定資產(chǎn)殘（余）值

回收流動(dòng)資金

現(xiàn)金流出量（－）

后續(xù)地質(zhì)勘查投資（指評(píng)估基準(zhǔn)日后需補(bǔ)充地質(zhì)勘查工作的地質(zhì)勘查投資）

固定資產(chǎn)投資

更新改造資金

流動(dòng)資金

經(jīng)營成本

銷售稅金及附加

企業(yè)所得稅

凈現(xiàn)金流量（即現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量）

折現(xiàn)系數(shù)

凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（凈現(xiàn)金流量×折現(xiàn)系數(shù)）

礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值

現(xiàn)金流量法礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值估算表式參見表一。

(2)計(jì)算公式

根據(jù)現(xiàn)金流量法原理和財(cái)務(wù)模型，其計(jì)算公式如下： 

式中：Wp —礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值；

CI—年現(xiàn)金流入量；

CO—年現(xiàn)金流出量；

—折現(xiàn)率；

i —年序號(hào)（i=1,2,3,…,n）；

n—計(jì)算年限。

一、現(xiàn)金流入

1銷售收入

2回收固定資產(chǎn)殘(余)值

3回收流動(dòng)資金

小      計(jì)　

二、現(xiàn)金流出　

1后續(xù)地質(zhì)勘查投資

2固定資產(chǎn)投資　

3更新改造資金　

4流動(dòng)資金　

5經(jīng)營成本　

6銷售稅金及附加

7企業(yè)所得稅

小      計(jì)

三、凈現(xiàn)金流量

四、折現(xiàn)系數(shù)

五、凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值

六、礦業(yè)權(quán)評(píng)估價(jià)值 

貴州評(píng)估公司告訴您進(jìn)行現(xiàn)金流量計(jì)算時(shí)，在地質(zhì)勘查和建設(shè)期內(nèi)，由于礦山企業(yè)尚未有銷售收入，凈現(xiàn)金流量是負(fù)值；在試生產(chǎn)期，由于產(chǎn)量尚未達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，礦山企業(yè)只能獲得一部分銷售收入，在大多數(shù)情況下，這部分銷售收入還不能全部抵償當(dāng)年的現(xiàn)金流出，繼續(xù)出現(xiàn)負(fù)的凈現(xiàn)金流量，只有當(dāng)銷售收入大于當(dāng)年支出的經(jīng)營成本、銷售稅金和流動(dòng)資金增加額時(shí)，才能出現(xiàn)正值的凈現(xiàn)金流量；進(jìn)入正常生產(chǎn)期，產(chǎn)量已達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力，在不需要支付更新改造投資的年份，只支出經(jīng)營成本和稅費(fèi)，此時(shí)一般為正的凈現(xiàn)金流量。

3、參數(shù)構(gòu)成

現(xiàn)金流量法涉及的主要參數(shù)：資源儲(chǔ)量、可采儲(chǔ)量、生產(chǎn)能力、礦山服務(wù)年限和評(píng)估計(jì)算年限、后續(xù)地質(zhì)勘查投資、固定資產(chǎn)投資、更新改造資金、流動(dòng)資金、總成本費(fèi)用和經(jīng)營成本、采選（冶）技術(shù)指標(biāo)、產(chǎn)品銷售收入、銷售稅金及附加、企業(yè)所得稅、折現(xiàn)率等。

4、適用范圍

現(xiàn)金流量法適用于詳查及以上勘查階段的探礦權(quán)評(píng)估和賦存穩(wěn)定的沉積型礦種的大、中型礦床中普查勘查區(qū)的探礦權(quán)評(píng)估；擬建(新建)和在建礦山的采礦權(quán)評(píng)估，以及具備現(xiàn)金流量法適用條件的（具備或可類比確定評(píng)估參數(shù)的）生產(chǎn)礦山采礦權(quán)評(píng)估。

對(duì)擬建(新建)和在建礦山的采礦權(quán)評(píng)估，應(yīng)具備由符合資質(zhì)條件單位完成并經(jīng)審批的礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案，或符合資質(zhì)條件單位完成的(預(yù))可行性研究報(bào)告或初步設(shè)計(jì)等資料。

“符合資質(zhì)條件單位”是指取得符合建設(shè)主管部門頒發(fā)的“工程設(shè)計(jì)資質(zhì)分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)”所規(guī)定的設(shè)計(jì)資格的單位。

5、應(yīng)用

礦業(yè)活動(dòng)是從地質(zhì)勘查工作開始，經(jīng)預(yù)查、普查、詳查、勘探等工作階段，到礦山設(shè)計(jì)，進(jìn)入礦山建設(shè)、生產(chǎn)階段、最后直至閉坑結(jié)束。礦業(yè)權(quán)交易活動(dòng)可以發(fā)生在各個(gè)階段，現(xiàn)金流量法適用于礦業(yè)活動(dòng)全過程大部分階段的探礦權(quán)和采礦權(quán)評(píng)估，由于評(píng)估對(duì)象所處的礦業(yè)活動(dòng)階段不同，現(xiàn)金流量表的內(nèi)容也會(huì)有一定變化。

（1）一般情況下，完成普查、詳查工作的探礦權(quán)，礦床地質(zhì)工作程度還不能完全滿足礦山開發(fā)的要求，需要進(jìn)一步做地質(zhì)工作，現(xiàn)金流量表要考慮評(píng)估基準(zhǔn)日之后的地質(zhì)勘查投資和適當(dāng)?shù)牡刭|(zhì)勘查工作期限，這時(shí)在現(xiàn)金流量表中除基建期、生產(chǎn)期外，要設(shè)置“勘查期”。

（2）一般情況下，完成勘探工作的探礦權(quán)以及采礦權(quán)，其礦床地質(zhì)勘探工作已結(jié)束，礦床勘查程度能夠滿足礦山開發(fā)要求，評(píng)估基準(zhǔn)日之后無需補(bǔ)充地質(zhì)勘查投資，此時(shí)現(xiàn)金流量表中只有“建設(shè)期”和“生產(chǎn)期”。

6、應(yīng)注意的問題

（1）評(píng)估基準(zhǔn)日之前發(fā)生的地質(zhì)勘查投資不計(jì)入現(xiàn)金流出中。

（2）在安排后續(xù)地質(zhì)勘查投資現(xiàn)金流出時(shí)，應(yīng)根據(jù)下一步勘查方案或施工設(shè)計(jì)設(shè)計(jì)的工作進(jìn)度或類比類似礦床勘查周期在現(xiàn)金流量表中列示。在安排固定資產(chǎn)投資額現(xiàn)金流出時(shí)，各年的現(xiàn)金流出額和流出時(shí)間應(yīng)按礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案或（預(yù)）可行性研究報(bào)告或初步設(shè)計(jì)等資料設(shè)計(jì)的基建工期及工程進(jìn)度在現(xiàn)金流量表中列示。房屋建筑物和設(shè)備采用不變價(jià)原則考慮其更新資金投入，即設(shè)備、房屋建筑物在其計(jì)提完折舊后的下一時(shí)點(diǎn)（下一月）投入等額初始投資。

（3）評(píng)估利用的資源儲(chǔ)量應(yīng)與礦山開發(fā)規(guī)模、生產(chǎn)能力、采礦許可證有效期限相匹配。

（4）固定資產(chǎn)的殘值在各類固定資產(chǎn)折舊年限結(jié)束年回收，評(píng)估計(jì)算期末回收固定資產(chǎn)的余值。

（5）流動(dòng)資金按生產(chǎn)負(fù)荷分段投入。評(píng)估計(jì)算期末回收全部流動(dòng)資金。

（6）應(yīng)分清項(xiàng)目系統(tǒng)的現(xiàn)金流量流入、流出的內(nèi)容。如折舊和攤銷等是系統(tǒng)內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，未流向系統(tǒng)之外；作為現(xiàn)金流出項(xiàng)的是經(jīng)營成本而不是總成本費(fèi)用。

7、應(yīng)用程序

（1）核實(shí)產(chǎn)權(quán)、確定評(píng)估基準(zhǔn)日；

（2）核實(shí)礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量，計(jì)算可采儲(chǔ)量；

可采儲(chǔ)量是收益途徑評(píng)估礦業(yè)權(quán)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，對(duì)評(píng)估結(jié)論公正性、合理性的影響十分顯著。完成一個(gè)高質(zhì)量的評(píng)估項(xiàng)目，評(píng)估小組應(yīng)由地質(zhì)工程師、采礦工程師、選礦工程師、會(huì)計(jì)師等專業(yè)人員組成，對(duì)地質(zhì)（儲(chǔ)量）報(bào)告中的資源儲(chǔ)量進(jìn)行分析利用。具體分析利用要求詳見下一章。

（3）合理確定假設(shè)條件，擬定或確定開發(fā)方案，確定合理的評(píng)估技術(shù)、經(jīng)濟(jì)參數(shù)

評(píng)估人員擬定或確定的開發(fā)方案是用于特定評(píng)估目的的一種假設(shè)條件，它應(yīng)從市場、行業(yè)的角度合理設(shè)定有關(guān)參數(shù)，不應(yīng)受當(dāng)事人利益和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的影響。

礦業(yè)權(quán)評(píng)估中，評(píng)估人員根據(jù)評(píng)估對(duì)象的資源稟賦以及礦床開發(fā)條件等實(shí)際情況，在有關(guān)信息資料充分收集和分析研究基礎(chǔ)上，合理確定假設(shè)條件下，采用設(shè)定的生產(chǎn)力水平和在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件下最合理有效利用資源和最佳用途開發(fā)為原則，確定或模擬建立最佳礦產(chǎn)資源開發(fā)方案，確定有關(guān)經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、管理參數(shù)。對(duì)評(píng)估中所參考的礦產(chǎn)資源開發(fā)利用方案或(預(yù))可行性研究報(bào)告或初步設(shè)計(jì)或礦山建設(shè)生產(chǎn)的實(shí)際指標(biāo)等有關(guān)資料應(yīng)該在評(píng)估報(bào)告中做出詳細(xì)分析和評(píng)價(jià)，即對(duì)基本上采用 (預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計(jì)或開發(fā)利用方案參數(shù)作為評(píng)估參數(shù)的，必須首先對(duì)(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計(jì)或開發(fā)利用方案做出詳細(xì)、負(fù)責(zé)的合規(guī)性、合理性及相應(yīng)的社會(huì)生產(chǎn)力水平等方面的評(píng)述；對(duì)沒有編制(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計(jì)或開發(fā)利用方案的，或者評(píng)估參數(shù)選取時(shí)對(duì)(預(yù))可行性研究、礦山設(shè)計(jì)或開發(fā)利用方案主要參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整并對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)和結(jié)論有重大影響的，需要進(jìn)行項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)合理性評(píng)價(jià)，在評(píng)估報(bào)告中對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)結(jié)果和社會(huì)生產(chǎn)力水平等有詳細(xì)表述。

（4）確定折現(xiàn)率；

（5）列出現(xiàn)金流量表，進(jìn)行具體的評(píng)定估算工作；

（6）得出礦業(yè)權(quán)評(píng)估結(jié)論。

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